每日市场展望，2025年12月8日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly宏观经济简报……

周一，全球股市上涨，投资者为即将到来的繁忙的央行会议做好准备，市场普遍预期美联储将降息。MSCI亚太股指小幅上涨0.3%，科技板块领涨。美国股指期货也走高，标普500指数期货上涨0.2%，纳斯达克100指数期货上涨0.3%。与此同时，欧洲股指期货持平。在中国大陆，受政府吸引投资进入股市的举措以及强于预期的出口数据提振，股市表现优异。在日本，政府周一公布，根据修正后的数据，第三季度经济出现萎缩。与此同时，周末期间，中日紧张局势似乎有所升级。尽管经济萎缩增加了日本央行下周政策会议的复杂性，但不太可能改变其稳步加息的计划。由于中日两国外交紧张局势加剧，两国国防类股周一均出现上涨。周末期间，有报道称中国战机首次锁定日本军机的雷达系统，导致持续的冲突升级。另一方面，美元指数周一小幅下跌，而美国国债收益率保持稳定。由于中国央行11月份连续第13个月增持黄金储备，金价飙升，白银价格也徘徊在历史高位附近。由于交易员密切关注印度持续购买俄罗斯石油以及乌克兰对俄罗斯能源基础设施的袭击，油价保持稳定。

在英国国内，毕马威和REC发布的最新11月份就业报告显示，劳动力市场形势喜忧参半。虽然新增就业人数持续下降，但薪资水平却在上涨。11月份永久性职位空缺指数小幅上升至45.5，高于10月份的45.2，但仍远低于表明招聘活动稳定的50的门槛。另一方面，永久性职位薪资水平显著上涨，从10月份的50.8升至52.7。这一趋势与英国央行上周发布的决策者小组调查结果高度吻合，该调查也强调了就业人数大幅下降的同时，工资压力也在不断增加。与英国11月份的大部分数据一样，预算案公布前的不确定性可能发挥了一定作用，尤其是在抑制招聘信心方面。然而，工资上涨似乎与这种不确定性关系不大，更多地反映了更广泛的市场动态。由于工资面临上行压力，市场对下周央行降息的预期（约90%）仍有可能实现，尽管任何决定都可能以微弱优势通过，甚至可能接近5比4。

展望国内，真正的焦点在于周五公布的英国月度GDP、产出和贸易报告，这些报告将提供重要的信息。周四公布的RICS住房数据和BRC商店销售数据等报告不太可能产生太大影响。欧元区方面，本周相对平静，周一公布的Sentix调查是关键的综合数据。

美国经济数据也较为清淡。周二，我们将看到10月份的JOLTS报告和第三季度生产率数据，随后是周三的第三季度就业成本指数（ECI）。周四将公布失业救济申请人数和第三季度资金流动数据，至此，一系列更新数据将全部公布。然而，在央行方面，有很多值得关注的内容。在英国，英格兰银行（BoE）成员将于周二出席财政部特别委员会会议，讨论货币政策报告（MPR），并可能就近期预算及其影响发表看法。行长安德鲁·贝利预计将因病缺席本次会议，但隆巴德利、拉姆斯登、丁格拉和曼恩将主持会议。与此同时，美国联邦公开市场委员会（FOMC）周三的会议预计将降息25个基点，因为美联储继续将劳动力市场风险置于通胀之上。尽管可能存在一些反对意见，但主席鲍威尔在连续三次降息后可能会暗示暂停降息，并强调需要评估降息的影响。更新后的经济预测概要还将深入分析政策制定者如何看待风险平衡以及明年进一步调整利率的可能性。

此外，澳大利亚储备银行（RBA）将于周二公布利率决议，加拿大央行将于周三公布，瑞士国家银行（SNB）将于周四公布。尽管预计三家央行都将维持利率不变，但由于各自面临的挑战各不相同，它们的指引至关重要。另外，英国央行行长泰勒和隆巴德利将于周一发表讲话，贝利将于周四发表讲话。最后，欧洲中央银行（ECB）将于周四进入静默期，为本周央行活动密集的一周画上句号。

隔夜新闻

  • 中国出口恢复增长，贸易顺差突破1万亿美元

  • 11月中国外汇储备增加

  • 行业组织警告：中国钢铁过剩问题“难以解决”

  • 日本确认GDP降幅扩大，并支持刺激计划

  • GDP数据疲软，十年期日本国债收益率下降

  • 尽管上田文雄暗示加息，美元兑日元多头依然坚守阵地

  • 市场关注鹰派转向，澳储行或将再次维持利率不变

  • 债券交易员不顾美联储的反对，引发华尔街激烈辩论

  • 摩根士丹利承认对美联储12月利率决议的预测过早

  • 尽管对美国经济前景存在严重分歧，美联储仍有望降息

  • 特朗普的高级顾问敦促他关注高物价问题

  • 和平谈判陷入僵局，特朗普对泽连斯基表示失望

  • 欧洲盟友将团结起来支持美国施压加剧乌克兰局势

  • OpenAI从股市救星沦为累赘，人工智能风险不断攀升

  • IBM接近以约110亿美元收购Confluent

  • 白银和铜价超越黄金，主要金属押注供应担忧

纽约时间上午10点外汇期权到期日

（10亿以上代表更大的到期日，在日线ATR范围内交易时更具吸引力）


  • EUR/USD: 1.1575 (893M), 1.1590-00 (517M), 1.1615-25 (968M)

  • 1.1640-50 (1.5BLN), 1.1660-70 (1.4BLN), 1.1680-85 (401M)

  • 1.1725 (331M), 1.1795-00 (2.14BLN)

  • USD/JPY: 154.00 (505M), 154.20 (275M), 154.50 (284M)

  • 155.00 (1.74BLN), 155.65-71 (360M), 156.00-10 (1.9BLN)

  • EUR/CHF: 0.9400 (200M)

  • GBP/USD: 1.3050 (740M), 1.3100 (327M), 1.3450 (200M), 1.3500 (500M)

  • AUD/USD: 0.6550-60 (528M), 0.6595-00 (480M), 0.6665 ((302M)

  • NZD/USD: 0.5670 (453M), 0.5730 (926M), 0.5770-75 (370M)

  • 0.5785-00 (580M). AUD/NZD: 1.1475-80 (321M),

  • USD/CAD: 1.3870 (282M), 1.3900-10 (951M), 1.3930-40 (1.7BLN)

  • 1.3945-55 (370M)

  • USD/ZAR: 17.00 (230M)

截至2025年7月10日当周的CFTC持仓情况

CFTC外汇持仓数据积压将于1月20日清理完毕。即将公布的数据日期为12月2日、5日、9日、12日、16日、19日、23日和30日，随后是1月6日、9日、13日、16日和20日。正常服务将于1月23日恢复。

CFTC持仓情况（10月28日当周）：

- 标普500指数CME净空头头寸：+21,626手合约（总计458,504手）

- 标普500指数CME净多头头寸：+7,029手合约（总计906,817手）

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债净空头头寸：+130,976手合约（总计2,404,926手）

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国10年期国债净空头头寸：+64,407手合约合约总数（910,930）

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债净空头头寸：+34,053 手（总计 1,312,475 手）

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长期国债净空头头寸：-2,057 手（总计 297,053 手）

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债净空头头寸：-12,678 手（总计 15,103 手）

- 比特币净空头头寸：-543 手

- 瑞士法郎净空头头寸：-27,858 手

- 英镑净空头头寸：-20,262 手

- 欧元净多头头寸：107,333 手

- 日元净多头头寸：68,115 手

技术与交易观点

标普500指数

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 6854 目标价 6920

  • 低于 6834 目标价 6770

欧元/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.1647 目标价 1.17

  • 低于 1.1590 目标价 1.1550

英镑/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.33 目标价 1.3435

  • 低于 1.3270 目标价 1.3228

美元/日元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 155.69 目标价 157.79

  • 低于 155.36 目标价154.59

XAUUSD

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 4274 目标价 4319

  • 低于 4215 目标价 4151

BTCUSD

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 90.8k 目标价 95.7k

  • 低于 89.4k 目标价 86.2k